美元打击全球货币,每个国家都为自己

财经新闻6天前三灵财经21

各国被迫独自建立防御,以抵御万能美元的无情强势,没有迹象表明各国政府愿意采取一致行动。在强硬的美联储政策、美国经济实力和投资者从市场低迷中寻找避风港的推动下,美元兑大大小小的货币持续飙升,创下数十年来的最高水平。日本已成为最新一个直接加入外汇市场的主要国家,加入了从印度到智利等国家的行列,这些国家一直在利用美元储备对抗强势美元。尽管目前货币市场的问题在很多方面都让人想起1980年代,但解决方案不太可能如此。当时,世界经济超级大国同意共同解决美元持续走强的问题,并于1985年与广场协议达成协议。这一次,随着国家经济利益的分歧以及朝着更大程度全球一体化的数十年转变被逆转,几乎没有迹象表明这样的协议即将达成。万达研究策略师表示,按照新的广场协议进行协调需要美国政府参与,“财政部现在干预以削弱美元的可能性接近0%。有大量文献表明,当货币政策产生相反的效果时,在外汇中‘逆风而行’是徒劳的”。日本周四采取的行动在很大程度上是单独行动,美国财政部的一名官员证实它没有参与,而欧洲央行则表示它没有参与货币市场干预。一位发言人表示,美国财政部理解这一举动,但没有表示支持。从欧元到韩元的所有货币贬值都加剧了全球本已迅速膨胀的通胀压力,迫使许多政策制定者深入挖掘他们的工具箱。

 

作为世界第二大经济体,中国继续通过强于预期的外汇定价来加强对美元的防御。世界大部分地区的央行 -- 日本除外 -- 在应对消费价格上涨和外汇贬值的过程中,都在加息以提高利率。在美国央行确认提高借贷成本以抑制通胀的决心后,衡量美元兑一篮子新兴市场和发达市场货币的彭博美元指数本周创下新高。美元普遍走强,再加上日本央行最新决定对市场造成的影响,显然对日本政府来说太过分了。东京官员此前只谈到了外汇市场的担忧,但周四通过直接采取行动支撑日元,这是几十年来的第一次,加剧了他们的斗争。即使其央行逆势收紧货币政策的全球趋势,并坚持将官方借贷成本保持在较低水平。日本加入了越来越多在外汇市场采取直接行动的国家,包括智利、加纳、韩国和印度。瑞士央行周四在其政策决定中表示,准备在必要时干预外汇市场。30年的市场资深人士、对冲基金K2资产管理的研究主管说:“现在是‘人人为己’的情景,因为今天的世界比1980年代更加分散。全球协调削弱美元的可能性接近于零 -- 预计会出现更多逆转货币战争”。与1980年代的一个关键区别是如今外汇交易的规模庞大,在国际清算银行于2019年进行的最近一次三年期调查中,平均每日交易额达到6.6万亿美元。这比三年前的5.1万亿美元有所增加,而且相当可观比1986年国际清算银行开始此类活动调查时的规模更大。

 

损害控制

不断走强的美元让从东京到圣地亚哥的政策制定者处于近乎持续的救火模式,以减轻其对经济的损害。这也加剧了通胀困境,其种子是在大流行的供应链危机和俄罗斯在乌克兰的战争中播下的。今年美元的飙升已经推高了全球食品进口成本,引发了斯里兰卡的历史性债务,并加剧了各地债券和股票投资者的损失。不过,只要美联储比大多数同行更快地提高借贷成本,几乎所有其他货币都将继续承压。与1980年代不同的是,日本一心要维持极端鸽派的货币政策。日本央行行长黑田东彦周四在简报会上坚称,目前不会加息,未来政策指引暂时不会改变,即使原则上长达两三年。这意味着直接干预最终可能只是一场后卫行动,尽管它的储备比上次支撑日元时拥有更多的火力。加拿大帝国商业银行驻伦敦的10国集团货币策略主管表示,日本政府“只能放慢下滑速度,直到美元推动力减弱或日本贸易动态逆转”,并指出他不相信在广场协议的还原。

 

在欧洲,能源危机和乌克兰战争正在打击该地区的经济,可能会阻碍欧洲央行与美联储加息路径相匹配的能力。市场参与者表示,全球协议颠覆美元走强是一厢情愿的想法,还有其他根本原因。首先,中国现在是美国、日本和欧洲各国的最大贸易伙伴。没有北京参与的协议可能是一项无效的协议,虽然人民币兑美元面临压力,而且中国政府在定价方面倾向于走弱,但它远非需要中国合作的困境水平。事实上,鉴于这在很大程度上是一个美元走强的故事,人民币兑其一些主要亚洲货币实际上在历史高位附近交易。更重要的是,美国缺乏遏制美元飙升的支持令人震惊。在最近与鲍威尔和财政部长耶伦举行的国会听证会上,几乎没有理由提及美元的强势。事实上,美元走强有助于抵御消费者价格压力,因为它使进口商品和服务更便宜,同时也成为增长的潜在逆风。荷兰合作银行驻伦敦策略师表示:“我认为至少在美联储认为它已经打破了美国通胀威胁的背景之前,不可能达成广场式协议。美元走强是其紧缩货币政策的副产品,而削弱美元的努力将与其利率和量化紧缩政策相矛盾”。虽然在没有美国支持的情况下与美元霸权抗争最终可能是徒劳的,但政策制定者别无选择,只能继续捍卫本币或冒着遭受大规模经济痛苦的风险。智利中央银行在7月推出了一项250亿美元的干预计划,香港货币当局以创纪录的速度购买了当地美元,以捍卫该市的货币挂钩。总体而言,发展中经济体每个工作日都在消耗相当于超过20亿美元的外汇储备,以支持其货币兑美元,而策略师预计会加大力度。总部位于柏林的头状花序 资产管理首席投资官表示,政策制定者将不得不“提高利率,直到没有人再对你的货币进行投机”。


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